来源：华尔街见闻
全面杀入短剧赛道。
作者 | 黄昱
编辑 | 王小娟
过去一年，长剧行业竞争激烈，微短剧市场红红火火。在此背景下，作为长视频头部平台，爱奇艺也在去年下半年放下包袱，开始全面拥抱微短剧。
2月18日，爱奇艺发布去年第四季度及全年财报，其战略调整的阶段性成果到了被验收的时刻。
爱奇艺创始人、首席执行官龚宇表示，微剧业务实现阶段性突破，尽管仍在发展初期，微剧在增加广告库存和提升广告收入上显现出巨大潜力。此外，去年第四季度以来，爱奇艺优质长视频内容强势回归，《我是刑警》《漂白》两部剧集内容热度值接连破万。
然而，会员的止跌滞后于内容恢复，这也导致爱奇艺去年四季度业绩表现依然承压。财报数据显示，去年第四季度，爱奇艺总收入66.1亿元，同比下降14%，非标运营利润同比下滑56%至4.1亿元。
不过，华泰证券分析师认为，尽管爱奇艺短期收入增长承压，但其期待公司凭借在视频赛道长期深耕而积累的行业认知，积极调整运营策略，应对行业激烈的市场竞争，助力基本面逐步企稳回升。
2025年，视频行业将迎来更加激烈的竞争，要守住龙头地位的爱奇艺，必须拿出更强劲的举措才能打赢这一仗。
拐点
随着行业竞争的愈发激烈，以及微短剧的来势汹汹，近年来，长视频平台都面临着增长见顶的压力。
作为“爱腾优芒”中唯一独立上市的平台，爱奇艺的业绩表现一向被视作行业发展的风向标。
然而，去年，爱奇艺的日子并不太好过。财报显示，2024年全年，爱奇艺总营收为292.3亿元，较2023年下滑8%。归属于爱奇艺的净利润为7.641亿元，而2023年净利润为19.3亿元。
此外，爱奇艺去年实现Non-GAAP（非美国通用会计准则）运营利润23.6亿元，Non-GAAP运营利润率8%，虽然较2023年的36亿元有所下滑，但仍实现了连续三年运营盈利。
从具体收入来看，会员服务收入仍然是爱奇艺的支柱性收入，去年全年达到177.6亿元，但较2023年下滑12.5%。此外，爱奇艺去年在线广告服务收入57.1亿元，全年内容发行收入28.5亿元，全年其他收入为29亿元。
爱奇艺收入下滑基本符合市场预期。去年全年，爱奇艺虽然持续产出了《追风者》《唐朝诡事录之西行》《我是刑警》3部爆款剧集，但其竞争对手在去年也都有亮眼的表现，这给其会员收入的增长带来了压力。
如腾讯视频去年播出了近十部爆款剧集，而曾被外界视作“爱腾优芒”中存在感最弱的优酷，去年先是因为热播的《墨雨云间》重回聚光灯下，下半年又先后推出了《边水往事》《珠帘玉幕》《白夜破晓》等口碑热度都还算不错的剧集。
在自制综艺上拥有独特优势的芒果TV，去年先后上线的《歌手2024》、《再见爱人4》成为现象级爆款综艺，连在有些“掉队”的剧集内容上，也产出了《小巷人家》这一爆款。
即便市场竞争激烈，爱奇艺还是守住了长视频平台月活用户第一的位置。据Quest Mobile数据，2024年8月，爱奇艺、腾讯视频的月活用户分别为3.94亿、3.86亿，芒果TV约为2.68亿，B站约为2.19亿，优酷则仅为1.99亿。
从更受关注的会员数来看，爱奇艺日均订阅会员规模已从2023年一季度的1.29亿下降至第四季度的1.003亿，去年开始则不再公布会员数。
不过，龚宇透露：“2024年11月底以来，我们上线了一系列爆款作品，带动业绩表现强势回升，巩固了我们的市场领先地位。根据云合数据，第四季度爱奇艺剧集总市占率位列第一。随着更多爆款佳作的推出，开年延续了可喜的增长势头，订阅会员从2024年底至今显著上涨。”
未来
长视频内容是爱奇艺发展的根基，但过去一年，短剧已成为越来越多网民的“电子榨菜”，超强的吸金能力吸引了更多入局者，曾一向谨慎的爱奇艺也不例外。
在去年9月举办的2024爱奇艺iJOY秋季悦享会上，爱奇艺就宣布了要正式进军微短剧领域。
按照爱奇艺的蓝图，“微剧场”将以每周两部新作的速度，聚焦男女频与银发族群，主打1—5分钟的竖屏内容；而“短剧场”则计划每周更新一部新作，涵盖古言、现偶、悬疑等多种类型，每集时长约在5—20分钟，以横屏呈现。
到今年1月13日，爱奇艺还宣布与如今势头最猛的短剧平台红果短剧达成深度合作，将启动IP联合开发、联合出品、成品内容授权等合作，共同推出更多精品微短剧。
1月24日晚，爱奇艺宣布开启微短剧春节档，1月28日（除夕）至2月4日（正月初七），有28部微剧在爱奇艺APP、爱奇艺极速版APP全网首发。
大举进军短视频行业，不仅标志着爱奇艺在内容生态上进一步拓展，更标志着未来爱奇艺将不再只是一家长视频平台，而是“长短并举”的流媒体平台。
资本市场对爱奇艺的评估也不再局限于传统的长视频内容，微短剧的布局和进展已成为其评估体系中的重要组成部分。
微短剧付费蕴含巨大的市场潜力。据《中国网络视听发展研究报告（2024）》统计，网民中经常观看微短剧的用户占比达39.9%，曾为微短剧内容付费的用户占比达31.9%。
另据DataEye研究院短剧行业数据显示，2024年中国微短剧市场规模预计达到504亿元，首次超过电影票房规模。预计2025年将超过680亿元，2027年有望突破1000亿元。
目前来看，爱奇艺微短剧产品和基础设施层面建设已基本完成，后续将继续强化内容供给、分发及用户心智培养。爱奇艺公布12月已有微剧项目单月分账过百万，短剧方面，《原罪》分账票房超2400万元。
交银国际分析师指出，考虑内容供给稳定性恢复，预计2025年爱奇艺会员或将逐步触底回升，并有望带来财务层面边际改善。现价对应2025年市盈率仅6.6倍，接近历史最低估值水平，维持买入。关注微短剧布局对商业化增量贡献。
“2024年我们通过积极拥抱一系列变革和创新，成功推动业务发展，为2025年开了个好头。”龚宇在财报电话会上表示，精品长视频强势回归和微剧领域持续创新，将成为推动2025年持续增长的双引擎。
长视频平台的竞争已然进入了新的阶段，谁能在持续输出爆款长剧的同时，笼络住用户的短剧心智，必然有望打开新的增长空间。
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