中原策略：逆周期调节效果初显市场企稳反弹

　　投资要点：

　　【物流景气度提升，需求持续增长】中国物流与采购联合会发布10 月中国物流业景气指数为52.6% 较上月回升0.2 个百分点，保持在50%以上的扩张区间内，表明物流需求持续增长。

　　【服务贸易继续快速增长】商务部发布前三季度，我国服务贸易继续快速增长，服务进出口总额55181.4 亿元，同比增长14.5%。

　　【进出口保持稳健】海关数据统计，2024 年前10 个月，我国货物贸易进出口总值36.02 万亿元人民币，同比增长5.2%。其中，出口20.8 万亿元，同比增长6.7%；进口15.22 万亿元，同比增长3.2%；贸易顺差5.58 万亿元，扩大17.6%。

　　【房地产市场逐步回暖】住建部“全国房地产市场监测系统”网签数据显示，10 月份全国新建商品房网签成交量同比增长0.9%，环比增长6.7%，自去年6 月份以来连续下降后首次实现增长；全国二手房网签成交量同比增长8.9%，连续7 个月同比增长，环比增长5.8%；新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%，自2024 年2 月份连续8 个月下降后首次实现增长。

　　【美国大选落地，短期增加市场不确定性】美国大选尘埃落定，特朗普将开启第二任期。由于上一任期对华贸易采取强硬措施，致使投资者按图索骥，短期将对出口导向型行业（比如中游装备制造和下游劳动密集型消费制造业）有影响，但中长期看，随着国内企业加大研发投入，产品高端化，通过国产替代创造需求等措施，将逐步抵消相关风险。

　　【逆周期调节效果初显，市场企稳反弹】本周高频数据看，物流、出口、服务贸易领域均保持增长，10 月房地产销量相比9月份呈现出止跌企稳的拐点迹象，预计后续房地产价格方面将逐步回升。市场对政策面已经形成较强预期，目前指数进入强势横盘阶段，或将有望继续上攻，板块轮动将更加明显。短期建议关注券商、非银金融、半导体、人工智能、5G、软件等强势板块，中期建议关注受政策刺激的基建、电力等，以及困境反转的光伏、锂电、医药等板块。

　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。