双抗ADC崛起，百奥赛图为代表的中国Biotech机会

　　在肿瘤治疗的百年探索史中，很少有一个概念能像“Magic bullets（魔法子弹）”一样承载如此多的想象。1913年，德国科学家保罗·埃尔利希提出，要找到一种能够精准打击病灶、不伤害正常细胞的理想药物。一个世纪之后，这一设想在抗体偶联药物（ADC）上逐渐变为现实。

　　ADC通过将单克隆抗体与小分子毒素结合，兼具靶向性与杀伤力，正在深刻改变全球肿瘤治疗的格局。过去几年，随着Enhertu、Trodelvy等产品的上市，ADC研发进入“快车道”。2024年，全球启动284项ADC临床试验，较上一年大幅增加；2025年上半年，又有三款ADC获批，靶点覆盖TROP2、c-Met、HER2，适应症拓展至乳腺癌和非小细胞肺癌。资本的热情同样高涨，仅2025年上半年，ADC领域的对外授权交易金额就接近173亿美元。

　　然而，当行业竞争日益激烈，单抗ADC的瓶颈逐渐显现。疗效与安全性的平衡依旧微妙，耐药性与肿瘤异质性问题突出，热门靶点研发也逐步陷入拥挤。行业迫切需要新的解题思路。此时，双特异性抗体偶联药物（BsADC）正悄然崛起。

　　从单抗到双抗：新十年的升级版

　　如果说单抗ADC是一把精准的“狙击枪”，那么双抗ADC更像一支“双管猎枪”。它能够同时命中两个肿瘤相关靶点，扩大对异质性肿瘤细胞的覆盖范围，并通过双重打击机制增强疗效、降低耐药风险。更重要的是，双抗ADC为临床试验设计提供了更大的灵活性，能够覆盖更广泛的患者群体。

　　公开数据显示，全球已有超过170个双抗ADC项目在研，其中超过七成来自中国企业。2023年12月，百利天恒与BMS达成84亿美元的双抗ADC合作，更将这一新兴赛道推向国际资本的聚光灯下。

　　在这股浪潮中，一家中国Biotech的身影格外醒目——百奥赛图。

　　破解研发痛点：从稳定性到效率

　　2024年底，百奥赛图与德国Tubulis达成合作，将基于其RenMice®平台授权的抗体序列，与Tubulis专有连接子与有效载荷技术相结合，共同开发新一代ADC疗法。公司有权获得首付款、里程碑付款及未来销售分成。这只是其全球布局的一个缩影。

　　更具代表性的案例来自与IDEAYA Biosciences的合作。IDEAYA在2024年底引进了百奥赛图的B7-H3/PTK7双抗ADC项目IDE034，交易金额接近30亿元人民币。该分子通过百奥赛图独有的RenLite平台筛选得到，能同时识别B7-H3与PTK7两个靶点，在肺癌、结直肠癌、头颈癌等多种实体瘤中高度共表达。在临床前研究中，IDE034展现出显著的抑瘤效果，并与IDEAYA的PARG抑制剂联合时呈现出超预期的协同作用，计划在2025年第四季度进入临床。

　　双抗ADC研发最大的技术难点在于抗体链的错配问题，往往导致分子稳定性差、CMC工艺复杂。百奥赛图的RenLite平台通过“共同轻链”设计，有效解决了这一痛点，使双抗构建更稳定高效。同时，其“千鼠万抗”计划已经建立了覆盖1000多个靶点、超百万条全人抗体序列库，使得研发者可以在“抗体货架”中快速找到匹配分子，将分子发现周期从行业平均5.5年缩短至12-18个月。

　　这种“即插即用”的抗体货架理念，使百奥赛图在行业中具备了独特的加速器地位。跨国药企不必再投入数亿美元、耗时数年去筛选某个靶点分子，而是可以直接从其抗体库中挑选并进入验证阶段。这种效率提升，在BD频繁发生的当下，尤为宝贵。

　　从平台到盈利：商业模式的逆周期价值

　　与许多Biotech坚持推进自主临床不同，百奥赛图的战略更注重对外授权。通过首付款、里程碑和销售分成，公司在降低风险的同时，也分享了全球创新药研发的成果。

　　这种模式的可行性，已经被财务数据验证。2025年上半年，公司实现营收6.21亿元，同比增长51.5%，净利润达4800万元，超过去年全年水平；经营现金流净值超2亿元，净现金流全面转正。在研发费用保持增长的同时，公司展现出强劲的自我造血能力。

　　事实上，百奥赛图已成为一种特殊存在：既不像传统CRO以服务为主，也不像大多数Biotech那样依赖单一管线。它牢牢掌握着新药研发最核心的两个环节——抗体分子来源与临床前评价，被业内称为“全球抗体药物研发的基础设施”。

　　“新药发源地”：嵌入全球产业链

　　百奥赛图的核心壁垒来自技术平台与知识产权布局。截至2024年底，公司已累计申请专利超400项，覆盖抗体分子序列、筛选技术及小鼠平台构建方法，遍布中、美、欧、日等主要市场。

　　其“千鼠万抗”计划启动五年，已构建起全球最大规模的全人抗体库，累计签署合作超280项，仅2025年上半年就新增80项，同比增长60%。合作对象既包括跨国药企，也涵盖国内头部企业，形成了稳定的国际化网络。

　　这种模式不仅为跨国药企提供了高效的创新分子来源，也让中国Biotech在全球竞争中找到了差异化突围之道。从单抗到双抗，从ADC到与小分子联用的组合疗法，百奥赛图正在逐步构建一套“平台+产品+BD”的完整战略。

　　结语：下一个十年的引领者？

　　回顾过去十年，ADC已从概念逐步走向成熟产品。站在2025年的当下，双抗ADC被普遍认为是下一阶段最具潜力的突破口。它不仅有望突破单抗ADC的局限，也可能重塑肿瘤治疗的整体格局。

　　在这一波行业升级中，百奥赛图的价值正在于，它不仅是一家源头抗体分子供应者，更是一个“新药发源地”。通过持续的平台创新与国际化合作，它将自身嵌入全球创新药产业链的核心环节。

　　当资本、政策与技术汇聚，双抗ADC的“下一代魔法子弹”正在成型。而谁能成为下一个十年的引领者？百奥赛图已递交出了一份值得关注的答卷。